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Luna 是 Terra 区块链生态系统的原生代币，诞生初期凭借创新的算法稳定币机制备受关注。Terra 生态通过 Luna 与稳定币 UST 的双向兑换机制维持 UST 与美元的挂钩，理论上，当 UST 价格低于 1 美元时，用户可销毁 UST 换取等值 Luna，反之则销毁 Luna 换取 UST，以此稳定价格。这一机制曾让市场看好，Luna 价格在 2021 年至 2022 年初一路飙升，最高涨至近 120 美元，市值一度跻身全球加密货币前十，吸引了大量投资者涌入。

然而，2022 年 5 月，Luna 遭遇了毁灭性的崩盘。由于市场恐慌和大规模抛售，UST 脱钩，价格大幅下跌。为维持挂钩，大量 Luna 被铸造出来兑换 UST，导致 Luna 供应量激增，价格一泻千里。短短几天内，Luna 价格从数十美元暴跌至近乎归零，跌幅超过 99.9%，无数投资者血本无归，整个 Terra 生态系统近乎崩塌，引发加密货币市场的剧烈震荡。

崩盘后，Terra 社区试图通过分叉区块链推出新 Luna（LUNA），旧币则更名为 Luna Classic（LUNC）。新 Luna 上线初期价格有所波动，但未能重现昔日辉煌，后续表现持续低迷。而 LUNC 虽有社区推动销毁计划，试图减少流通量提振价格，如截至 2023 年部分数据显示已销毁数百亿枚，但价格始终在极低水平徘徊，市场信心难以恢复。

从本质来看，Luna 的崩盘暴露了虚拟货币的致命缺陷：缺乏实际价值支撑，价格完全依赖市场信心和机制设计，一旦信心崩塌，便会陷入恶性循环。此外，其算法稳定币机制看似精妙，实则难以抵御极端市场行情的冲击，存在严重的系统性风险。